然而，看似良好的财务报表，也掩盖不了思科潜在的隐忧。在路由器和交换机市场，思科高昂的产品价格，使得其利润一直保持在高位。虽然促成了财务报告的短期辉煌，但是市场逐渐被众多低端厂商蚕食。拓展新兴市场明显不力，导致许多领域被亚洲厂商占据大半份额。可以说，现在的思科，正面临着许多深层次的危机。

　　竞争对手步步紧逼

　　尽管思科在网络设备市场的利润取得了大副增长，但是有迹象表明，思科正在逐步丢失其市场份额。据市场研究机构Synergy的数据，在核心路由器市场，思科的市场份额已经从2002年第3季度的80%下降到第4季度的73%.在最新的IP技术方面，Avaya公司的产品更具竞争力；传统的网络产品市场上，Netgear公司挑起的价格战令人触目惊心。北电网络发誓重夺失地，中国的华为和3COM异军突起，思科公司的确面临着更大的压力。

　　华尔街的分析师预测，思科2004财年的收入将仅增长4.3%.虽然在某些新领域如安全产品、存储器专用交换机思科将实现高速增长，但是这些市场的收入仅占据公司整体收入的17%，而且在这些市场思科将面对日益激烈的竞争。与此同时，思科另外83%更为成熟的业务将增长2%到4%.

　　由于激烈的竞争，思科的增长率可能会低于整个IT开支的增幅。思科竞争对手包括北电网络、戴尔以及阿尔卡特都在削减产品价格。这也是导致思科第四财季的利润空间从70.8%削减到69.9%的原因之一。专家分析，目前思科的赢利空间将进一步滑落到67%至68%.思科发言人也不得承认，激烈的竞争正在侵蚀公司的利润。

　　思科高价策略，使得网络设备市场的竞争格局再度酝酿，新的生力军开始出现。北电网络公司就是其中的一个代表。在过去的12个月间，北电网络对其产品进行了整合，推出了一系列新产品，尤其是IP电话设备。

　　业内人士指出，由于该IP设备价格比思科同类产品要低，因而那些已经采用北电网络语音网络的公司就会选择该设备，而不是思科公司的产品。为此，分析家指出北电网络公司正在缓慢地进入思科的地盘。北电公司25%的收入来自于企业用户，除了服务大型企业用户外，最近它也开始迎合中型企业用户的需求。

　　全球第二大PC厂商戴尔，悄无声息地占领了低端交换机的一部分市场。戴尔进军线路交换器市场近2年来，已使得该产品价格明显下滑。而随着网络设备市场的日益成熟，并且走向生活化，价格将成为客户考虑是否购买的重要因素，思科根本不是其这方面的对手。

　　戴尔在中低端市场，尤其是中小企业客户，对性价比的看中更多地集中在价格方面，性能并不是采购时主要考虑的因素。因此，戴尔的中低端交换机刚刚推出，其市场份额就迅速提高，也给思科带来了不小的冲击。

　　按营业额或端口计算，戴尔公司的市场份额还不到3%，但这是一个价值100亿美元的市场。尽管去年，思科花了5亿美元，并购在美国消费类网络产品市场名列榜首的Linksys，进军中低端交换机市场，但是业界更看好戴尔的市场前景，预计2004年底戴尔在中低端交换机的市场份额将达到6%左右。

　　短期内思科最大的威胁，是那些在中国网络设备市场已经形成气候的制造商，UT斯达康和华为公司无疑是其中的代表。2002年UT斯达康的收入攀升了57%，达到了9.818亿美元。1995年其收入仅为1000万美元。现在它正在雄心勃勃地进军南美、东南亚、东欧以及中东市场。相比之下，这些中国制造商的产品价格仅为美国制造商的十分之一，而且提供更长时间的保修。

　　而3Com与华为的联手，更是对思科构成了巨大的挑战。他们两家合资公司呈现在思科面前的将是完整的产品线、比思科低于三成的价格以及3Com在欧美市场的品牌知名度及广大销售渠道。

　　在数据通信领域，路由器、交换机市场上华为数据通信产品一路攻城略地；而3COM在中低端交换机、家庭网络设备等市场有着较强的优势。市场上的表现说明了一切，华为-3COM公司成立之后，双方在路由器、交换机的占有率都有了显著提升。思科感受到了华为和3COM带来的巨大压力，以至于钱伯斯都不得不承认，思科未来的竞争对手主要来自华为和3COM.

　　拓展新兴市场不力

　　虽然有大约65%的网络交换机产品是出自思科的仓库，超过90%的路由设备是思科制造，但是各大厂商的纷纷介入，使得思科明显感受到了压力。在努力巩固传统市场的同时，思科将其希望寄托在快速增长的新市场-存储器、安全产品、IP电话（VOIP）以及无线局域网（Wi-Fi）。

　　自从去年涉足存储器市场以来，思科公司以及取得了长足进步，其占据的市场份额已经达到了5%.不久前，思科又推出了几款新型存储器产品，从而在产品线上可以与这一市场的主要竞争对手Brocade、McData公司相抗衡。

　　当前这一季度存储器业务将为思科带来4000万美元的收入。然而这一收入对于如此庞大的思科公司来说无异于杯水车薪。而且为了赢得更多的存储器市场份额，思科不得不采取降价的策略，它将其产品价格削减了35%.

　　思科内部人士表示，降价策略使公司第四季度的存储器订单增加了45%.因此这个部门的利润并不会像投资者预期的那样快速增加。更重要的是价格战已经削弱了潜在的市场规模，目前这一市场的规模在8.47亿美元。但是为了切入存储器市场，思科光前期的研发和宣传费用就花去了3.4亿美元。尽管降价使得思科在该领域市场份额大增，但是考虑到投入的成本太大，存储器其实对集团的利润贡献不大。

　　在IP电话领域，就企业用户市场的收入来看，思科无疑首屈一指的。据市场研究Synergy 的数据，这一市场预计今年将增长51.8%，达到20亿美元。不过由于来自竞争对手（如Avaya）的有力冲击，思科已经丢失了11.8%的市场份额，目前维持在27.4%.而北电网络公司在IP电话领域异军突起，现在的市场份额却已经猛增至25%.

　　网络安全市场是思科的另一个希望所在，去年它的市场份额达到了27%，确立领头羊的定位。Check Point公司位居第二，市场份额为13%.据业内分析家预测，这一市场的规模将从今年的30亿美元增长到2007年的36.5亿美元。可见这一市场在短期内也不会为思科带来足够多的收入。

　　此外，思科还将目光放在了家庭网络市场。思科表示，在这一市场公司大有可为。但是分析家认为，这一市场的利润率并不高，只有20%，而且思科其它业务的利润率则高达70%.上个季度家庭网络市场仅为思科带来了2000万美元的收入。不过思科期望这个季度其收入将增长到1.15亿美元。

　　虽然这些新兴市场在快速增长，但是它们所产生的收入，对于如此庞大的思科来说无异于杯水车薪。为此在接下来的6个月里，思科将再度公布其它6大快速增长的业务领域，每一项业务预计将为思科带来潜在的10亿美元的销售额。

　　不过，这些新兴业务不可能在两到三年内为思科带来大笔收入，短期内反而需要动用公司在股市上的大量现金流。从长远来看，现在的优势项目，两三年后未必能够开花结果，而回报周期长，风险则越大。花巨资投入几年后还不知道能否盈利的项目，思科无疑是走了一招险棋！

　　公司形象的整体缺失

　　在公布了财务报告之后，思科表示要重新将钱伯斯的年薪定在35万美元，与2001年四月得到的年薪持平。这一年薪从今年8月1日开始生效。钱伯斯在2001年5月要求1美元年薪，而且不要奖金。

　　事实上，这只不过是钱伯斯的一个个人秀而已。在思科最危急的两年里，钱伯斯只象征性地领取了1美元的工资。他多次表明，在思科公司出现好转前，他将只领取1美元的工资，不领取任何奖金。当时这样的做法在硅谷赢得了无数好评。

　　然而，不久人们就发现，钱伯斯在2003年4月和7月份分别获得了400万股股票期权，执行价格分别为13.04美元和18.51美元，根据当时美国证监会的规则，假定每年增值10%，这些股票期权的价值可能高达8570万美元。他的工资，已经在含括在他的股票期权里了。所谓的"一美元工资"，当时招来了美国媒体的一致批评。可以说，所谓的"一美元工资"的作秀，非但没有提升钱伯斯的个人威信，反而招致思科公司形象的受损。

　　2000年3月24日，思科在纳斯达克股市超过微软和通用电气达到5792亿美元，成为世界股市市值最高的股票的时候，人们对钱伯斯的顶礼膜拜达到了顶点。有人这么算过，如果你1990年花1万美元购入思科的股票，那么到2000年3月24日，你可以在夏威夷买下豪宅定居了，因为你在纳斯达克的股票，帐面收益已经达到了587万美元。

　　然而，一切都在一夜之间骤然倒塌。在互联网泡沫破灭的那段日子里，思科的股票下跌了73%，从高峰时的80美元降到17美元，市值也只剩下了1440亿美元。人们很少再谈论约翰。钱伯斯非凡的管理成就，而他声称自己是全球经济放缓的牺牲品的论调也时常招致鄙夷。

　　而在不久前结束的与华为的知识产权诉讼，尽管思科得到了他想得到的利益。华为已经同意修改其命令行界面、用户手册、帮助界面和部分源代码， 以消除思科公司的疑虑。并且，华为同意停止销售诉讼中所提及的产品；并且华为同意在全球范围内只销售经过修改后的新产品；并已经将其相关产品提交给一个中立的第三方专家进行审核。

　　由于华为最近几年在网络设备市场的高速发展，对思科构成了强大的潜在威胁。思科成功地利用了知识产权游戏规则，被迫让华为在路由器和交换机市场上作出让步。然而，取得既得利益的背后，思科也受到了业界的指责。利用在全球的影响力和话语权，来压制竞争对手，多少给人一种滥用知识产权规则的印象，这非常容易招致许多发展中国家的反感。

　　在科技领域内，思科公司一直努力为自已营造一个高端网络器材技术垄断者的形象。与英特尔以及微软不同，它没有面临为数众多的反垄断起诉或者法律问题。即使思科在全球网络设备市场的占有率高达65%，业界对其市场垄断的质疑声浪一直不高。在网络技术巨头思科的发展道路上，反垄断起诉的成功规避成为其自由发展壮大的一大因素。

　　然而，如果失去了良好的公司形象，思科在网络设备市场的优势就会荡然无存。长期以来，思科奉行的销售策略就是通过联系紧密的产品体系，成套的向消费者销售自己的产品，而这种半强制的霸权思维也造成了很多国家的反感。为了利益的最大化，思科的这种短期行为严重影响了其在这些国家的品牌认知度。

　　因此，公司形象的整体缺失，已经成为思科未来的最大隐忧。在挽救市场份额的同时，思科必须正视这个深层次的危机。一旦解决不好公司形象的问题，思科今后走的绝对不会是坦途。